石油公司准备加快基础设施撤资步伐韩宝仪

石油公司准备加快基础设施撤资步伐

管道，仓储设施和加工厂可以替代劣势生产作为主要候选对象

石油和天然气生产公司通过勘探，开发和生产碳氢化合物创造最大的价值。内部收益率远远超过20％是成功的上游项目的标准。

确实，向可再生能源和低碳未来发展的挑战之一是，这类投资无法产生接近相同回报的任何类型，例如BP，Total和挪威的Equinor等领先公司率先开发了此类模型支出几乎是种子资金，以吸引其他投资者并利用其最初的支出来提高内部收益率。

因此，在这些资本紧张的时期，生产商的投资组合中的基础设施资产现在受到了越来越多的审查也就不足为奇了。在大多数情况下，投资组合的这些部分提供有限的回报。在发达世界中，许多国家受到强制性的监管，包括强制性的，与指数挂钩的关税，或者在谈判关税的地方，制定了有关合理性和仲裁手段的准则，以阻止船东收取高昂的价格。

在发展中国家的某些地区，基础设施资产受到的监管审查要少得多。业主可以ho积容量，或者，如果可以使用，则可以从中获取可观的价值。但是，创造价值的甚至是能力而不是有形资产本身。

49pc – Adnoc管网销售比例

卖方可以并且将作为交易的一部分确保获得容量。实际上，他们对容量的有保证的定制可以提高他们从卖方那里获得的售价。

抛售

阿布扎比的Adnoc公司刚刚完成一项交易，将其49％的国内管道网络出售给一个私人股权和养老基金财团。而且，在澳大利亚，壳牌和雪佛龙公司都在实际的液化天然气加工厂周围悬挂了“待售”标志。

伦敦研究公司Redburn的分析师斯图尔特·乔伊纳说：“我认为这不会是一次性交易。” “但是，与此同时，这不一定是新趋势的开始，在过去的5-10年中，大多数人一直在出售基础设施资产。”

他们热情的原因很明显：这些资产有市场。乔纳说：“养老基金和私募股权可以利用杠杆和较低的资本成本从中获取价值。” “他们正在寻找长期投资收益，而这类资产为他们提供了收益。”

咨询公司Xodus的全球咨询主管乔恩·富勒表示：“基础设施资本的胃口就在那里。” “而且，尽管大多数宏观经济预测家预测，在可预见的未来，我们将处于低利率甚至负利率的环境中，但这种情况可能并不总是存在。”

“石油和天然气公司，尤其是大型石油和天然气公司，将面临越来越大的压力，无法兑现其在可再生能源和低碳到零碳未来投资的承诺。” Xodus富勒

买方的意愿是关键，特别是考虑到专业人士最近将许多撤资计划都集中在不必要的生产资产上，这些资产可以卖给规模较小，精明的运营商，他们可以通过更集中的方式获得更大的价值。在当前的环境中，这些资产的出售将变得更加困难，问题包括寻找感兴趣的各方，然后商定买方可接受的价格，但值得卖方的时间。

因此，Joyner希望生产商的基础设施销售会越来越受欢迎。他说：“专业人士仍然拥有很多这类资产。” “几年前，我们就BP在其投资组合中拥有多少管道基础设施做了一份报告。而且，从那时起，它已经出售了其阿拉斯加管道。

撤资目标

BP刚刚完成了一项重要的非基础设施交易，将一家石化业务的规模大大落后于同业，以50亿美元的价格卖给了英国石化专业公司Ineos。业内主要人士吹嘘说，这笔交易意味着它提前实现了撤资目标。

但是，乔伊纳不相信BP现在会简单地回到其投资组合中，包括基础设施部分。“ BP与同行相比，资产负债表的形状有所不同；它的负债率更高。因此，其撤资目标更多地依靠它。我认为它的销售不一定结束。”他预测。

在一定程度上，从出售基础设施中获得的现金可以并且将用来支撑受Covid驱动的价格暴跌打击的资产负债表。但是在另一方面，带来的钱也可以用于其他地方。

“企业不会将产生的现金直接用于其他资本支出，而不会是'我们获得了50亿美元，我们会将这50亿美元投入了其他东西'。” 但这是一个零和游戏，现金存入一个底池，整个底池的大小决定了您可以做什么。因此它可能会补贴其他资本支出。”乔伊纳说。

分析师认为，出售基础设施资产与投资新的业务线之间并没有直接的联系，而那些新的业务线必须致力于实现雄心勃勃的未来净零目标。“这笔支出大都受到限制，而且还不是特别大，通常约为资本支出预算的10％。”

富勒不那么相信。他预测：“当您需要对可再生能源进行投资以作为新的净零承诺的一部分时，您将必须保持货币化资产来为不断增长的资本支出提供资金，” “石油和天然气公司，尤其是大型石油和天然气公司将承受越来越大的压力，以履行其对可再生能源和低碳到零碳未来投资的承诺。

“我认为这些交易不会是一次性的交易……但是，同时，这不一定是新趋势的开始。”乔伊纳·雷德本

“过去，投资者对给予公司时间来履行诺言更加耐心。但是，他们现在要求全速前进，特别是在能源转型投资者群体的积极分子中。我想到的是法国巴黎银行[资产管理]的Mark Lewis [可持续发展研究全球负责人]。公司将无法忽略他们将要承担的资本支出成本。”

富勒认为，中东的NOC卖家，例如Adnoc，具有更多的活力。通过出售基础设施的少数股权，它们既可以表明它们对外国直接投资对其经济体开放，也可以利用资本使仍然严重依赖石油和天然气的国民经济多样化。

完成更多基础设施交易，围绕资产的未来价值进行一些物流和一些商业交易存在障碍。与Covid有关的某些移动限制可以通过相对简单的技术轻松克服，例如远程签名文档。

富勒警告说，但是，要对在关闭之前需要执行的有形资产的完整性进行通常的勤奋工作比较困难，这暗示着在进行贷方要求的当面检查之前，交易可能需要涉及条件先例或临时协议。 。即使在这里，也正在探索创新的解决方案，例如在无人机上检查高分辨率基础设施的高分辨率摄像机。

夸大其词

在商业方面，更大的风险是资产需求的安全性。但是富勒认为这可能被夸大了。“如果维护得当，资产的使用寿命很长。查看石油和天然气的供求动态，您应该可以在20到30年的使用寿命内保持良好状态。如果您正在寻找50年的使用寿命，那么您可能需要考虑重新规划用途，例如切换用于输送氢气的天然气管道。”

虽然基础设施资产在很大程度上不受价格动态的影响，但持续的低需求和价格显然会影响供应，进而影响设施的使用。但富勒指出，例如，最重要的管道基础设施至少都固定在一项大型生产资产上。而且，该资产通常在低价环境中具有相对的弹性，因为可以应用运营效率和技术创新，从而对降低运营成本产生重大影响。

较小的领域更加脆弱，但是它们很少成为大规模基础设施的基础。在美国例外，那里的生产对价格的依赖性更大，或者在后期盆地不成比例的地方。富勒说：“如果投资者正在考虑一个15年的时间周期，如果他们完全担心交易量的缩减，那么很可能是11-15年，而不是最初的10年。” “而且还有潜在的未来产量需要考虑。即便如此，在许多交易中，总价值的一部分还是会折价。”

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